Джерело: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode

Компіляція: Байшуй, Золота фінансова

Анотація

Сильний приплив капіталу на ринку ETF та Спот викликав зростання Біткойну до 93 тис. доларів США. Протягом останніх 30 днів на ринок надійшло понад 62,9 млрд доларів США, з яких попит на Біткойн переважав.

Довгостроковий ходлер, який не зміг збільшити прибуток, спровокував масштабні витрати, продавши 128 тис. BTC з 8 жовтня по 13 листопада.

Ключову роль зіграв американський ETF Спот, який під час аналізу поглинув близько 90% довгострокового демпінгового тиску. Це підкреслює зростаюче значення ETF для підтримки ліквідності та стабілізації ринку.

Збільшення припливу капіталу

З початку листопада ціна BTC виступала дуже добре, увесь місяць продовжувала формувати нові ATH. Порівнявши поточну циклічну динаміку цін з 2015-2018 роками (синьою) та 2018-2022 роками (зеленою), можна побачити дивовижну стійку подібність. Незважаючи на значні різниці у ринкових умовах, віддача вражаюче збігається як за амплітудою, так і за тривалістю.

Ця довготермінова спільність між циклами залишається цікавою, вона надає уявлення про макро-поведінку цін на біткойн та циклічну ринкову структуру.

З історичного досвіду можна зрозуміти, що минулий бичий ринок тривав від 4 до 11 місяців, починаючи з поточного моменту, що надає історичний контекст для оцінки тривалості циклу та його темпу.

Новий ATH на цьому тижні було встановлено на рівні 93200 доларів США, що забезпечує вражаючий квартальний ріст BTC на рівні +61,3%. Це на порядок вище, ніж відносний ріст золота та срібла, які зросли на +5,3% та +8,0% відповідно за квартал.

Цей яскравий контраст показує, що капітал може переміщуватися з традиційних товарів зберігання вартості до BTC - молодшого, нового та цифрового активу.

Біткойнринкова капіталізація також зросла до вражаючих 1.796 трильйонів доларів, ставши сьомим за величиною активом у світі. Цей крок розмістить BTC над двома важливими символічними глобальними активами: сріблом вартістю 1.763 трильйона доларів та нафтовою компанією Saudi Aramco вартістю 1.791 трильйона доларів.

На даний момент BTC відстає від Amazon лише на 20%, що робить його наступним важливим віхолем в його включенні до ряду найцінніших активів у світі.

Після впечатляючої виставки за останні 90 днів на ринку цифрових активів почалася масова надходження капіталу. Протягом останніх 30 днів загальний витік становив 62,9 млрд доларів США, з яких 53,3 млрд доларів США були поглинені мережами BTC та ETH, а постачання стабільної валюти зросло на 9,6 млрд доларів США.

Це найвищий рівень з моменту досягнення піку в березні 2024 року, що свідчить про відновлення довіри після президентських виборів у США та новий попит.

Розширення спостережень за припливом капіталу, за останні 30 днів 97 мільярдів доларів США, що були мінтовані у стабільний стейблкоїн, були прямо розгорнуті на централізованій біржі. Цей приплив тісно пов'язаний з загальним капіталовкладенням стейблкоїну за той же період, що підкреслює його ключову роль у стимулюванні ринкової активності.

Збільшення балансу стейблкоїна на біржі відображає сильний спекулятивний попит інвесторів на використання тенденції, що ще більше підсилює бичачий наратив і післявиборчу динаміку.

Дослідження прибутковості інвесторів

До цього часу ми вже дослідили тенденції ринку ЛіквідністьПідйомі, які підтримали виняткову виставу BTC. У наступному розділі ми оцінимо, як ця цінова поведінка впливає на нереалізовану прибутковість інвесторів на ринку за допомогою відношення MVRV.

Порівнюючи поточне значення співвідношення MVRV (помаранчевий) з його рухомим річним середнім значенням (синій), ми можемо побачити зростання прибутковості інвесторів. Це явище зазвичай є підтримуючим середовищем для тривалої рухливості ринку, але також створює умови для інвесторів, що мають більше можливостей для здійснення зворотного зв'язку для отримання реалізованого доходу.

Зі збільшенням прибутковості інвесторів на ринку зростає потенціал нового продавця. Шляхом накладання відхилення MVRV від середнього значення на ±1 стандартне відхилення, ми можемо побудувати рамки для оцінки перегрітих і охолоджених ринкових умов.

Перегріття (теплі кольори): MVRV торгується вище +1SD

Недостатня нагрівання (холодний колір): MVRV торгується нижче -1SD

Ціна BTC недавно вибула з діапазону +1σ, а саме, 8,95 тис. доларів США. Це свідчить про те, що інвестори наразі мають значний нереалізований прибуток зі статистичного погляду і вказує на збільшення ймовірності віддачі прибутку.

Проте, на протязі тривалого часу історія ринку була в такому перегрітому стані, особливо коли була підтримка достатнього потоку капіталу для поглинання продавців.

Екстремальні витрати тривалих ходлерів

На етапі процвітання ринкового циклу поведінка довгострокових інвесторів стає надзвичайно важливою. LTH контролює значну частину поставок, їхні витрати можуть суттєво вплинути на стабільність ринку та в кінцевому рахунку сформувати місцеві та глобальні верхи.

Ми можемо використовувати показник NUPL для оцінки облікового прибутку LTH, який наразі становить 0.72, трохи нижче порогового значення від віри (зелений) до захоплення (синій) 0.75. Незважаючи на значний памп ціни, настрої цих інвесторів залишаються нижчими порівняно з попередніми вершинами циклу, що свідчить про можливість подальшого зростання.

Зі стрімким перетином рубежу в 7,56 тис. доларів США BTC перетворився на прибуток для ходлерів, які тримали 14 млн BTC, що в свою чергу спричинило прискорення витрат. З моменту досягнення ATH баланс зменшився на 200 тис. BTC.

Це класичний та повторюючийся шаблон, лише якщо PA міцний і попит достатній, довгостроковий ходлер починає здійснювати збут з прибутком. Оскільки LTH все ще має значну кількість BTC, багато LTH, ймовірно, чекають на більш високу ціну, а потім знову випускають більше BTC в руху.

Ми можемо використовувати довгостроковий індикатор витрат ходлерів для оцінки сили тиску продавців LTH. Цей інструмент оцінює відсоток днів упередження протягом останніх двох тижнів, коли групові витрати перевищили накопичення, що призвело до чистого зменшення їхнього обсягу володіння.

З початку вересня, разом із памп BTC, витрати утримувачів, які тримають активи тривалий час, стабільно зростають. Зі стрімким зростанням до 93,000 доларів США останнім часом, цей показник досяг значення, що свідчить про зниження балансу LTH протягом 11 з 15 останніх днів.

Це підкреслює зростання тиску на розподіл ходлерів на тривалий термін, хоча ще не досягло рівня, спостереженого навколо піку у березні 2021 року та березні 2024 року.

Після визначення витрат, пов'язаних зі збільшенням тривалого тримання, ми можемо переглянути наступний інструмент, щоб отримати більш глибоке розуміння їхньої діяльності навколо ключових ринкових моментів. Взаємодія між здобутком та нереалізованим прибутком сприяє висвітленню їхньої ролі в формуванні циклічних змін.

Ця діаграма наочно показує:

LTH реалізує ціну (синій): середня ціна тривалого ходлера придбання.

Інтервал ціноутворення прибутку/збитку (синій): представляє екстремальні рівні прибутку (+150%, +350%) та збитку (-25%), які зазвичай спричиняють значну активність витрат.

Здобуток зворотньо (зелений): фаза, коли тривалий ходлер утримує більше 350% прибутку та збільшує витрати.

демпінг ( червоний ): період високих витрат для довгострокових ходлерів, які перебувають у стані збитків -25% +.

Ціна BTC вже зросла до рівня прибутку понад 350% (близько 87 тис. доларів), що спонукає значну кількість людей реалізувати свої прибутки. Зі зростанням ринку, можливо збільшиться тиск на розподіл, а нереалізовані прибутки також збільшаться відповідно. Це означає, що ми стикаємося з початком найекстремальнішої фази ринку в історії, коли нереалізований прибуток у циклі 2021 року зросте понад 800%.

Інституційні покупці

Зараз ми звернемо увагу на роль інституційних покупців на ринку, зокрема через американський ETF Спот. Останніми тижнями ETF був основним джерелом попиту, поглинаючи більшу частину продавців LTH. Ця динаміка також підкреслює зростаючий вплив інституційного попиту на формування сучасної структури ринку BTC.

З початку другої декади жовтня щотижневий обсяг коштів, що надходять в ETF, стрімко зросли до рівня від 10 до 20 мільярдів доларів США. Це свідчить про помітний попит інституційних інвесторів, що є одним із найбільш помітних періодів відтоку коштів до цих пір.

Для забезпечення балансу між демпінговим тиском LTH та попитом на ETF ми можемо проаналізувати зміну залишків BTC кожної групи протягом 30 днів.

Нижче показано, що протягом періоду з 8 жовтня до 13 листопада ETF залучили приблизно 128 000 BTC, що становить приблизно 93% від чистого демпінгового тиску від LTH в розмірі 137 000 BTC. Це підкреслює ключову роль ETF у стабілізації ринку під час збільшення демпінгової активності.

Однак, починаючи з 13 листопада, продажний тиск від LTH почав переважати чистий приплив в ETF, що відповідає спостережуваному шаблону в кінці лютого 2024 року, коли несоответствие між попитом і пропозицією призвело до посилення Коливання і консолідації на ринку.

Підсумок

Біткойнзростання до 93,000美元 отримує підтримку від потужного припливу капіталу, при цьому за останні 30 днів у цифровий актив надійшло приблизно 62.9 мільярда доларів США. Цей попит викликаний інституційними інвесторами, які ведуть через США ETF на ринку Спот, навіть у той час, коли капітал виходить з золота та срібла.

ETF відіграв важливу роль, поглинувши більше 90% продавального тиску відходлерів на довгостроковий строк. Однак, з досягненням нереалізованого прибутку на більш екстремальний рівень, можна очікувати збільшення витрат відходлерів на довгострокові інвестиції, і в середньостроковій перспективі їхні припливи перевищать припливи ETF.